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「st吉药」7.17明日最具投资潜力个股前瞻

【摘要】 st吉药7.17明日最具投资潜力个股前瞻 中亿财经网7月17日讯,明日最具投资潜力个股一览:中国天楹(000035)事件点评:拟收购URBASER 全球环境综合服务商逐步成型事件:7 月4 日晚...

st吉药7.17明日最具投资潜力个股前瞻

中亿财经网7月17日讯,明日最具投资潜力个股一览:

中国天楹(000035)事件点评:拟收购URBASER 全球环境综合服务商逐步成型

事件:

7 月4 日晚,公司公告重大资产重组预案:公司拟向华禹并购基金、中平投资等26 名交易对手购买其持有的江苏德展100%股权,交易对价88.82亿元人民币,其中股份方式支付对价64.04 亿元(发行股份购买资产的股票发行价格5.89 元/股),现金方式支付对价24.78 亿元。同时拟募集配套资金不超过30.68 亿元。对此,我们点评如下:

投资要点:

拟收购Urbaser,打造全球环境综合服务商

本次重大资产重组拟以发行股份及支付现金的方式购买江苏德展100%股权,从而间接收购Urbaser100%股权。Urbaser 欧洲领先的综合环境管理服务平台,是全球固废领域技术最先进的企业之一,目前业务遍及全球20 多个国家和地区,主要由智慧环卫、城市固废综合处理、工业再生资源回收处理以及水务综合管理四大业务板块构成。Urbaser 已经深耕城市固废综合管理27 年,积累了先进的智慧环卫和城市固废综合处理技术工艺,具备全产业链服务优势,在全球固废领域有很强的品牌优势和市场影响力。此次交易对价88.82 亿元,按2018 年承诺净利润计算市盈率在22.87 倍,估值有点偏高,但从EV/EBITDA 为8.03 的角度看,低于同行业。

我们认为此次收购,对公司打造全球环境服务商意义重大:1)进军全球环保产业。公司立志高远,胸怀天下。此前曾参与德国EEW 的竞拍,虽然失败,但收购海外标的雄心不止。此次收购Urbaser 后,公司业绩将遍及全球30 多个多家和地区,公司及中国环保产业的国际影响力将大幅提升;2)完善产业链,实现业务协同。Urbaser 已形成覆盖“垃圾分类投放、道路清洁、垃圾分类收集、分类运输、垃圾中转、垃圾分选、垃圾分类处理及能源转化固废全产业链和工业再生资源回收处理服务、水务综合管理等的综合环境服务模式,与公司形成业务协同,解决国内垃圾分类的行业难题;3)资金、市场优势互补。Urbaser 预计未来每年有1.6 亿欧元稳定的现金流,再加上国外低成本的融资环境,能够有效缓解公司资金紧张且成本高的难题,另外上市公司和Urbaser 可以利用双品牌战略拓展国内及一带一路国家的环保行业机会;4)2018-2020 年业绩承诺不低于 4975/5127/5368 万欧元能够显著增厚公司业绩。公司将一跃成为全球知名的环境综合服务商。

垃圾焚烧在手订单充足,环卫业务全国布局蓄势待发

公司主营业务垃圾焚烧发电,目前国内投运10 个垃圾焚烧发电项目,日处理规模达到8800 吨/日,目前国内在建和拟建项目14 个,日处理规模11200 吨/日),同时公司垃圾焚烧发电业务在海外也实现了突破,目前在越南、约旦、新加坡、伊朗等地获取4 个项目,日处理规模6300 吨/日,在手未投产项目规模的1.99 倍。公司在拓展垃圾焚烧发电业务的同时,往上游环卫业务拓展,目前已经在26 个省份设立孙公司实现全国布局,同步拓展垃圾分类、收运、环卫等业务,目前已经获取郸城、固原、海安、项城、如皋、罗平县等地环卫项目,2017 年签订环卫项目订单额为16.8 亿元,垃圾分类项目94 个,覆盖100 多万人口。公司环卫业务蓄势待发。

股价具备多重安全边际,具备长期投资价值

公司股价具备多重安全边际:1)大股东及员工持股要约收购(10.33亿元)的价格为6.84 元/股;2)2017 年定增价格6.60 元/股;3)此次发行股份购买资产价格5.89 元/股,目前股价4.48 元,股价已经倒挂23%-34%,具备一定的安全边际。作为国内知名的垃圾焚烧企业,通过“蛇吞象”逐步向着全球一流的环境综合服务商迈进,是国内环保行业具有雄心和魄力的公司,具备长期投资价值。

盈利预测和投资评级:给予公司“增持”评级。我们看好公司的长期发展目标以及Urbaser 收购之后带来的协同效应。暂不考虑此次发行股份购买资产对公司业绩及股本的影响,我们预计公司2018-2020EPS 分别为 0.22、0.30、0.39 元,对应当前股价 PE 为20、15、11 倍,给予公司“增持”评级。

风险提示:重大资产重组失败的风险、市场订单获取及项目推进缓慢的风险、垃圾焚烧处理费下调的风险、Urbaser 收购之后协同效应低于预期风险、Urbaser 业绩承诺完不成风险、利率上行风险、海外市场拓展的不确定性风险、宏观经济下行的风险、大盘系统性风险(国海证券谭倩 任春阳)

先导智能(300450):整线解决方案推出 业务空间进一步打开

2018H1公司业绩符合预期。公司近日发布2018年上半年业绩预告,归母净利润介于3.04-3.58亿元之间,同比增长70-100%,如果剔除非经常性损益影响,公司扣非净利润同比增长86.39-119.33%,基本符合预期。

CATL已进入国际一流车企供应体系,公司作为核心供应商将深度受益。CATL2017年动力电池出货量全球排名第一,与宇通集团、上汽集团等国内整车龙头企业保持长期战略合作,同时已经切入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系。在电动汽车全球化的浪潮下,宝马、大众等国际车企巨头纷纷加大电池采购力度,作为国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商,CATL发展空间将进一步打开。公司2015-2017年向CATL供应设备金额分别为1.73、5.02、5.93亿元,近几年一直处于CATL前五大供应商之列,作为核心供应商,公司有望借力进入全球新能源汽车产业链。

政策松绑,国际巨头国内建厂给国内锂电产业链带来新动能。近期国家连续出台了一系列政策,对外商投资新能源汽车等领域的限制逐步放开。 7月10日,上海市政府和美国特斯拉公司签署合作备忘录,规划年产50万辆纯电动整车的特斯拉超级工厂正式落户上海临港地区。国外新能源车企国内建厂,在加剧市场竞争的同时也将引致动力电池需求提升,从而倒逼国内电池企业加大技术研发力度,降低生产成本,提高产品的一致性,进而拉动高端锂电设备需求。公司是国内极少数能够跻身高端锂电池供应链的设备制造商,有望进一步打开业务空间。

锂电池智能制造整体解决方案推出,产品线进一步延伸。公司在2018年5月举办的第十三届中国国际电池技术交流会(CIBF2018)发布了锂电池智能制造整体解决方案,展现了公司最新的粉料、涂布、卷绕等锂电池智能制造核心装备与技术。公司通过技术内生+外延两种发展模式,目前已经基本实现了前、中、后段锂电设备的全覆盖,具备整线解决方案提供能力,可以进一步提升公司现有客户黏性、加快新客户开发进程,我们认为公司在积极完善业务链的相关布局顺应了行业未来的发展趋势。

盈利预测与投资评级。预计公司2018-2020年EPS分别为1.14、1.66、2.24元,对应的动态PE分别为28.1、19.3、14.3倍,维持公司“推荐”的投资评级。

风险提示。锂电池厂商扩产进度低于预期;国内外二级市场风险。(国开证券 崔国涛)

佩蒂股份(300673)深度报告:咬胶国标制定者 好赛道高成长

报告摘要:

咬胶国标制定者,重研发凸显产品力。公司成立近20 年时间,专注宠物食品行业,特别是咬胶产品的研发生产,是狗咬胶国家标准制定单位。公司凭借优质的产品质量和持续的研发投入保持了产品源源不断的强大生命力,公司咬胶产品经历了不断的迭代升级,销量和盈利能力不断增强。

全球化产销布局,扩张产能缓解瓶颈。公司在国内、越南和新西兰设有生产基地,从国内市场、越南、新西兰和乌兹别克斯坦采购原料,平抑价格波动风险,产品主要销往美国、欧洲和国内市场。产能瓶颈是制约公司发展的重要因素,公司通过募投项目和自有资金投入的方式扩张产能,预计未来两年产能翻番。公司与海外大客户建立了长期的专一性合作,产品渗透率仍有进一步提升的空间,产能的增长将由现有客户订单量的增长与新客户的开发共同消化。

零食主粮并进,发力国内市场。为了抓住国内宠物市场发展的黄金时期,公司成立杭州子公司专注国内市场拓展,利用咬胶和新西兰天然主粮为拳头产品,在国内市场实现差异化竞争。咬胶产品与高端干粮均为宠物食品中发展潜力较大的细分品类,预测国内市场空间分别为56 亿元和200 亿元。公司渠道拓展不断完善,线上布局天猫、京东、E 宠商城等多家电商平台,线下进驻宠物店、宠物医院,并与专业宠物训练机构展开合作。2017年公司实现国内营收3045.57 万元,同比增长51.34%,预计公司国内收入有望不断翻番增长。

公司盈利预测及投资评级。我们预计,公司18-20 年营收分别为8.81亿,11.92 亿和16.14 亿元,归母净利分别为1.52 亿,2.06 亿和2.83 亿元,EPS 分别为1.27 元,1.71 元和2.36 元,对应PE 分别为40X,30X 和22X。给予公司45X 估值,对应2019 年目标价76.95 元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:中美贸易争端风险,汇率波动风险,产能扩张节奏不达预期,国内市场拓展不达预期等。(东兴证券 郑闵钢 程诗月)

汉得信息(300170)中报业绩预告点评:营收增速提升 新业务稳步推进

事项:

公司于7 月14 日发布业绩预告:预计2018 年上半年实现营收12.4 亿元-13.8亿元,同比增长29.90%-44.57%;归母净利润为1.43 亿元-1.66 亿元,同比增长10.73%-28.54% ; 扣非净利润为1.26 亿元-1.49 亿元, 同比增长13.70%-34.45%。

评论:

营收增速略超出预期,净利符合预期。据业绩预告,上半年营收中位数为13.10亿元,同比增速中位数为37.24%,保持快速增长势头,营收增速略超出预期,预计传统ERP 实施及客户服务业务保持稳健增长,预计智能制造业务继续保持快速增长势头,云业务呈现快速增长、占比进一步提升。上半年实现扣非净利润为1.26 亿元-1.49 亿元,同比增长13.70%-34.45%,同比增速中位数为24.08%,基本符合预期。

第二季度营收增速提升,净利率暂时偏低。第二季度实现营收7.09 亿元-8.49亿元,同比增长28.23%-53.56%,增速区间平均值为40.89%,较一季度增速提升8.68 个百分点,较上年同期增速提升11.27 个百分点;归母净利润为0.83亿元-1.06 亿元,同比增长1.59%-29.64%,增速区间平均值为15.61%,较一季度增速环比下降11.01 个百分点;扣非净利润为0.74 亿元-0.97 亿元,同比增长9.81%-43.76%,增速区间平均值为26.78%,较一季度增速环比提升6.97 个百分点。总体而言,第二季度营收增速、扣非净利润增速均呈现提升趋势,能较好印证业务快速发展势头;归母净利润增速暂时偏低,考虑到非经常性损益带来的影响波动较大,暂时背离营收增速参考性不大,业务总体保持小幅加速增长趋势。

显著受益工业互联网趋势,云业务持续推进。公司是国内高端ERP 实施服务的龙头,近年市占率持续提升,我们认为这一趋势有望持续,且显著受益智能制造与工业互联网加速推进;首先是企业管理信息化仍继续向更深度渗透,新客户不断新增,老客户二次开发均需求旺盛;其次是制造环节信息化需求处于快速释放期,受益行业强需求与政策催化共振,有望保持快速增长。公司在MES 等领域的提前布局助力智能制造业务持续快速增长。在云业务方面,自有优质产品不断培育,并保持快速增长,其他云业务包括云迁移、云转售,依托大量优质客户,与原有业务协同明显,有望持续保持快速增长。

投资建议:我们预计2018-2020 年净利润分别为3.95 亿元、5.19 亿元、6.79亿元,对应PE 分别为35 倍、27 倍、21 倍,维持“强推”评级。

风险提示:新业务推进不达预期。(华创证券 陈宝健)

中炬高新(600872)公司事项点评:美味鲜如期快增 地产收入确认&本部减亏 利润超预期

投资要点

事项:

公司披露18 年半年度业绩预增公告,1H18 实现合并营收约21.7 亿元,同比+20%;1H18 实现归母净利3.33 亿元,同比增58%。

平安观点:

主业美味鲜增速符合预期,地产收入确认致2Q 业绩超预期。估算2Q18公司合并营收约10.2 亿元,同比约+22%,归母净利约1.6 亿,同比+71%,超出我们预期。其中,美味鲜9.5 亿元,同比+19%,归母净利1.6 亿,同比约+22%,符合预期;子公司中汇合创收入约4000 万,归母净利约850 万元。

较低基数下2Q 美味鲜收入增速显著回升,净利率17%同比约+0.5pct。1Q17 美味鲜提价、渠道提前备货,致1Q18 高基数下增速放缓仅7%,2Q18 无高基数影响,美味鲜增速约18.7%,同比2Q17 提升约8pct。美味鲜2Q18 净利率达17%,环比1Q18 +3.3 pct,同比2Q17 约+0.5 pct,净利率提高或因销售费用率略降、阳西高效产能释放。

2Q18 地产业务收入确认+本部减亏,归母净利增速超预期。2Q18 地产确认近4000 万元收入,为此前申报已售房产通过政府批复后结转,目前还有约1 亿已售房产待确认但时点未定;地产实现归母净利840 万,为2Q主要增量利润,同时,本部2Q 收入800 万,亏1000 万,亏损幅度收窄。综合,2Q 归母净利增速超预期达71%,

全国化稳步扩张+效率提升+现有品牌&渠道下大单品带动小单品增长,“推荐”。1)公司稳步推进全国化,在较早布局的区域经销商已培育较成熟,规模效应已开始显现;2)阳西高效产能稳步释放+管理效率提升,净利率仍有上行空间;3)渠道网络下大单品带动小单品&中小品类较快增长。维持18、19 年EPS 预测 0.73、0.93 元,同比增27.5%、28.7%,对应PE 41、32 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:1、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对公司信心降至冰点且信心重塑需要较长时间,从而造成业绩不达预期;2、行业景气度下降风险:虽然调味品是属于一个刚性需求较强的一个产品,但易受高端餐饮下滑等因素的影响,大众消费品的增速也有可能面临下行的风险;3、原材料价格波动风险:黄豆、白糖等农产品是公司生产产品的主要原材料,农产品价格主要受当年的种植面积、气候条件、市场供求以及国际期货市场价格等因素的影响。如果原材料价格上涨较大,将有可能对产品毛利率水平带来一定影响。4、行业竞争加剧的风险:当前酱油集中度已不低,行业龙头海天全国性调味品平台已成型,对区域&中小品牌形成压制。调味品行业或已从16 年低迷、17 年复苏进入到竞争加剧阶段,若行业掀起费用战,或对公司收入、利润造成较大影响。(平安证券 文献 蒋寅秋 刘彪)

深信服(300454):业绩增长略低于预期 云业务推广较快

投资要点

事项:

公司发布2018 年半年度业绩预告,预计本报告期内实现归属于上市公司股东的净利润11,612.00 万元-12,939.00 万元,同比增长5%-17%。

平安观点:

公司战略性业务方向——超融合业务增长较快,但毛利率相对较低:根据公司公告,上半年公司营业收入保持一定增长,但由于毛利率相对较低的五计算业务收入占比增加,综合毛利率较上年同期有所下降。超融合架构是公司五计算业务板块的主体,也是公司重点投入的方向,近年来呈现出高速增长势头,但是由于目前交付产品中,一体机交付比例依然较高,毛利率相对较低,2017 年毛利率为53%,低于公司另两个板块信息安全(88%)和无线业务(64%)。

超融合业务作为公司的战略方向,未来增长依然明确。一方面,国内企业信息化需求增长的大趋势未改变,中小企业上五意愿也在增强,超融合作为高效、低成本、运维简单的私有五或者混合五的解决方案,市场空间巨大。按照Gartner 的预测,2016 到 2021 年超融合市场的年复合增长率为 48%,中国市场增长将更为快速。另一方面,公司目前同主要竞争对手呈现出差异化竞争的态势,各自的市场区隔内均有较大拓展空间,而且相比竞争对手,公司融合了安全解决方案的超融合架构也更有竞争力,而且公司在可视化方面也较其他企业做得更好,更有利于中小企业客户部署。

因此,我们认为,公司在该领域仍将保持高速增长的势头。2017 年公司五计算业务规模为5.45 亿元,占公司营收比重为22%,同比增长146%,预计2018 年仍将保持高速增长。

公司业务收入呈现季节性特点,也是上半年业绩未能释放的另一个重要原因:同其他网络安全企业类似,公司业绩呈现出明显的季节性特征。客户采购主要集中在下半年,近三年的下半年收入占到公司收入比重的63%左右。但是,费用却在年内各季度均匀的发生,可能造成一季度、上半年或者第三季度出现季节性亏损或者业绩不如人意。因此,我们认为,上半年业绩对全年业绩的参考作用不大。

公司在技术研发和销售方面的投入明显上升,这也是公司上半年业绩略低于预期的重要原因之一:公司公告称,销售费用、研发投入较上年同期增幅较大。从公司上市筹集资金投向看,五计算和网络安全都是投入的重点。我们认为,公司这两个板块在2018 年上半年研发和市场拓展方面都在加速部署,相应管理费用和销售费用增加明显在情理之中。但该部分投入在报告期内很难见到实效,相关费用一定程度上拉低了公司的业绩。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2018-2020 年的盈利预测,预计EPS 分别为1.91 元、2.56元、3.40 元,对应7 月13 日收盘价的PE 分别约为60.6、45.2、34.0 倍,维持“推荐”评级。公司作为A 股市场上新晋的网络安全龙头企业,在上网行为管理、VPN、下一代防火墙等多个领域都处于行业领先地位,未来将在国家网络安全产业发展和企业信息化建设中充分受益。此外,公司在超融合领域有着独特的竞争优势,未来高速增长的势头有望延续。

风险提示:(1)行业竞争加剧,企业毛利率下降的风险:网络安全行业作为国家重点发展的信息技术产业,也是网络强国建设的重要支撑,未来从产业政策的角度考虑,国家可能将鼓励更多有实力的企业进入该领域。同时,网络安全、五计算等领域需求的增长,可能受到宏观经济走势、政企信息化投入强度等因素影响,需求增长可能不及预期,行业企业竞争可能加剧,企业毛利率将有下降的风险;(2)新业务增长不及预期:相比公司传统的网络安全领域,五计算、企业无线都是公司在近年来新发展起来的业务单元,虽然增长较为迅猛,但是在各自板块中都存在着类似于新华三、华为等强大竞争对手,未来如果企业不能够保持持续的创新和开拓能力,相关板块的业务高速增长的势头可能被打断;(3)国家政策可能出现调整带来的税收优惠减少等风险:目前国家对国内网络安全产业在立法、技术发展、财政税收、投融资等多个领域都给予了政策扶持。但未来如果国家政策的支持力度和方向出现调整,行业和企业的发展将受到影响。(平安证券 闫磊 付强 陈苏)

【以上内容仅供参考,不构成投资建议】

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